Могат ли търговците на акции да се борят с възхода на пасивните инвеститори?
„ Не търсете иглата в купа сено. Просто купете купата сено “, написа Джон Богъл, починалият създател на капиталовата компания Vanguard. Неговата смешка към този момент е общоприета. Американските пасивно ръководени взаимни фондове и борсово търгувани фондове — които имитират общите пазарни показатели — завършиха предходната година с повече активи, в сравнение с дейните, след години на мощни притоци.
Въпреки че мнозина към момента популяризират своите идентификационни данни за избор на акции и облигации, дейните мениджъри на фондове единствено рядко генерират алфа (или надминаваща пазара възвръщаемост). В дълготраен проект показателят има наклонност да печели, обосновавайки съвета на Bogle. И по този начин, за какво да рискувате пари, надявайки се да изкопаете идващия Гугъл или Amazon, когато е по едно и също време по-безопасно и по-доходоносно да бъдете вложени във всичко?
Това е въпросът, от който се притесняват, че прекалено много вложители в този момент си задават дейните мениджъри на фондове. С разширението на продуктите за съвместен показател и ETF — покриващи набор от активи и географски области — прехвърлянето на пари в диверсифицирани тракери е елементарно. Инвестиционните приложения разрешават това да се направи с едно придвижване на пръста. За семействата, които се стремят да печелят повече от спестяванията си, растежът на тези евтини капиталови принадлежности е безупречно богатство.
Търсенето на звездни или слаби акции е по-скъпо, по-интензивно упражнение и изисква основан на по-високи такси бизнес модел. Слабото дълготрайно показване и привлекателността на по-евтините пасивни тактики - които съставляват 40 % от активите на международните фондове от $45 трилиона, проследявани от Morningstar, по отношение на 14 % през 2008 година - ерозираха притока на дейни мениджъри. Много понижават разноските и се преструктурират. В годишните си резултати тази седмица Abrdn, основана в Единбург, се ангажира да редуцира 500 работни места на фона на огромни изходящи потоци.
Индустрията и някои икономисти се тормозят, че продължаващият поток на пари във фондове за покупка и задържане може да навреди на финансовите пазари. Отвъд избран предел, настояват те, неналичието на дейни търговци, ангажирани с отстраняването на надценени или подценени компании, може да докара до по-голямо погрешно систематизиране на парите на вложителите.
Засега това е единствено теоретично безпокойствие. На процедура дейните мениджъри към момента преобладават в международната промишленост. Намирането на алфа може да е мъчно, изключително когато пазарите са доминирани от няколко акции, само че опциите не са изчезнали ненадейно. А огромните институционални вложители, като пенсионните фондове, към момента желаят да пуснат купчините си пари в работа. Наистина, остава огромен интерес към пазарните покупко-продажби. За мярка, хедж фондовете — които ползват по-високорискови дейни тактики за упълномощени вложители — сега превъзхождат комерсиалните обекти на Burger King по целия свят.
Това е жестока промишленост. Активните фондове се конкурират с сложни за победа пасивни тактики и вземат участие в игра с нулева сума с други дейни играчи. За всеки удар има губещ, който взема другата страна на залога. Според Морнингстар през годината до юни 2023 година 27 % от интензивно ръководените световни финансови фондове с огромна капитализация са изпреварили еквивалентния въздържан фонд. За интервал от 15 години единствено 3 % са го създали. Активните търговци надали могат да обвинят вложителите, че са минали към индексни тактики. За да оцелеят, те би трябвало да потвърдят, че в действителност могат да вършат пари.
Намаляването на таксите посредством редуциране на бизнес разноските е една от опциите за увеличение на възможностите за реализиране на по-висока от пазара възвръщаемост. Някои фондове също са разкрили по-големи шансове да надминат бенчмарковете на пазарите на облигации и повече ниши на фондовия пазар. Други, като Citadel или DE Shaw, са наели най-ярките количествени мозъци или са се пробвали да внедрят технологии – от AI до високочестотна търговия – с цел да намерят алфа. Днешната икономическа неустановеност и капацитетът за по-високи за по-дългосрочни лихвени проценти би трябвало да основат неустойчивостта, на която трейдърите с ястребови очи могат да процъфтяват.
И въпреки всичко е малко евентуално вложителите да се отклонят от безвредните и рационални препоръки на Bogle без основателна причина. Това значи, че в случай че берачите на акции желаят да оцелеят и да процъфтяват, те ще би трябвало да работят още по-усилено, с цел да им предложат подобен.
